Crypto Decentralized Finance

以下信息整理至 2023/12/20

1. DeFi 概念

去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi），泛指基于区块链技术架构下在智能合约平台上所衍生的加密货币及其相关的金融交易，包含借贷、保险、期货及投资理财等。

自加密货币问世以来对于科技界及传统金融产业界掀起爆发性的革命，随着时间的演进去中心化金融的发展也日新月异，与 DeFi 相左的即为传统的「中心化金融」，传统的金融交易都需要透过「中介者（Intermediate）」来完成，使用者透过与中介者建立信任关系与熟识者或素未谋面的人完成交易，而中介者可以泛指银行、证券交易所、信用卡机构等，然而中心化金融架构下有几个显著缺点一直为人所诟病，包含有：高额且多重的交易手续费、交易时间和地点限制、低效率的结算服务、中介者甚至拥有否决交易的权力等。

而 DeFi 顾名思义就是在所有的金融交易过程中去除「中介者」的角色，所有的交易依赖智能合约所载明的执行条件来判断交易成立与否，区块链的核心为透明化及分散性因此也可将 DeFi 称为「分散式金融」或者「开放金融」。而网络的世界无远佛届且交易无时无刻在执行使得 DeFi 具备有无地域、无时间限制且交易更为透明化，更因为交易成立与否全依赖智能合约判断直接且快速地达成普惠金融的概念，翻转理财致富只属于富者的偏见，目前 DeFi 在借贷、交易、衍生品、稳定币、保险等方面都有成熟的项目。

2. 交易所

大部分的投资人在 DeFi 的交易都会透过交易所来进行，交易所提供许多金融商品交易服务给投资人做选择在 DeFi 中交易所提供的服务包含有：加密货币兑换（购买）、现货交易、期货交易、保险等。目前在 DeFi 中有「中心化交易所（Centralized Exchange，简称：CEX）」和「去中心化交易所（Decentralized Exchange，简称 DEX）」两种。下列简单说明两者的特点：

1. 中心化交易所（CEX）：和传统金融交易所相似，用户需开立帐户进行注册并进行实名认证（Know Your Customer, KYC）待身份认证完成后才可开启金融活动，交易所主要代为托管用户资产，但用户没有私钥和资产的实际控制权，目前 CEX 还是 DeFi 交易的主流， CEX 大多具有方便使用的特性，许多初阶 DeFi 投资者会选择 CEX 开始活动，选用CEX 还有一个隐藏的保险机制，用户讯息由交易所托管因此在忘记密码时，可以向交易所取得密码，避免因一时疏忽而导致资产减损。
2. 去中心化交易所（DEX）：以区块链为概念进行设计并以智能合约自动化履行交易，允许跨钱包及跨链交易，不会将用户的资料储存在伺服器上。

3. 加密货币钱包（Cryptocurrency Wallet）

目前 DeFi 中所使用的加密货币钱包可区分为两种型态分别是热钱包（Hot wallet）及冷钱包（Cold Wallet）：

1. 热钱包 （Hot wallet）：主动连接至网络的加密货币钱包，加密货币及钱包都托管在交易所或专门的托管商手中，因此私钥有外流的可能性，也因为与网络连接若遭遇骇客攻击可能就会产生损失，但热钱包容易上手适合初学者或是没有巨额加密货币资产配置的人使用，一般常见的热钱包包含有交易所钱包、桌面式钱包、行动式钱包。
2. 冷钱包 （Cold wallet）：没有与网络有直接的连接，私钥由钱包所有人保管，若使用得当遭受骇客攻击和窃取的可能性相当低，因此安全性较热钱包来的高适合有高额加密货币配置的投资人用来保管资产，私钥由钱包所有人全权管辖若不慎遗失私钥，则所有的加密货币资产也随之不翼而飞，目前常见的冷钱包有两种，分别是硬体钱包和纸钱包。

4. DeFi 投资理财类型

参与 DeFi 的投资活动最简单的方式就是购买加密货币，并将加密货币视为「股票」等待价值提升。

4.1 稳定币投资

稳定币（Stablecoin）为加密货币的一种，仿效法定货币的发行藉由与某种稳定资产挂钩，使其价值维持在一定范围内，可以说是法币与加密货币的综合体，保有了两方的特性，与加密货币相比普遍来说稳定币的波动较一般加密货币来的低。根据抵押的资产可分为四个类别：

• 法币稳定币（Fiat Stablecoin）
• 加密货币稳定币（Crypto Stablecoin）
• 商品稳定币（Commodity Stablecoin）
• 和演算法稳定币（Algorithmic Stablecoin）

1. 法币稳定币：与实际发行的法定货币为抵押，市场上大多以美元和欧元为抵押，稳定币对抵押币的汇率大致上也都维持在 1:1，法币稳定币具备加密货币特性且抵押资产受到金融监管机构的监管因此与加密货币不会出现币值剧烈浮动的状况，降低币值波动风险又可享有 DeFi 投资活动的高报酬，这两个主要特性吸引了许多人购买法币稳定币投入 DeFi 的理财投资行为。USDC 由交易所 Coinbase 和高盛集团旗下的 Circle 公司所开发，Circle 是美国持有执照的金流服务商，金流服务商必须遵守联邦法律及法规。USDC 联盟也获得纽约金融服务部（DFS）的许可，从事虚拟货币业务活动；BUSD 为币安交易所发行的法币稳定币并受到纽约州立金融服务管理局的监管每月会定期在公布查核报告，资讯相对透明是相对有保障的加密货币。
2. 加密货币稳定币：以加密货币为担保进行抵押并根据智能合约进行锚定，币值波动性较大，也因为抵押品具有高波动的特性，为了避免抵押品价值大幅下跌影响因此通常需要超额抵押，在智能合约中也会载明担保品清算线，当担保品低于清算线时智能合约会立即启动清算机制确保加密货币价格与锚定标目不脱钩造成崩盘，除了清算机制外发行平台还有会其他的机制来稳定币价，以 DAI 为例，DAI 为第一个以加密货币担保发行并完全去中心化的美元稳定币，除了清算机制外 MakerDAO 运用「存款利率机制（Dai Saving rate, DSR）」调节治理代币（MKR）的存款利率来稳定币价与美元的锚定，当 DAI 价格超过 1 美元时 MKR 持有者的存款利率将会逐渐降低，以此减少 DAI 的需求量；DAI 价格低于 1 美元时 MKR 持有者的存款利率将会逐渐提高，以此刺激 DAI 的需求量进而提高 DAI 币价。除了DAI 外，属于加密货币稳定币有：Bitshares （代号：BitUSD）。
3. 商品稳定币：以实际商品作为抵押，抵押品可为黄金、农产品、天然气等，实际具备有形资产成为商品稳定币的特点之一，但广泛性相当低，目前商品稳定币有：Digix Gold Tokens （代21号：DGX）。
4. 演算法稳定币：演算法稳定币不须要有抵押品，但需要有可参考的定锚标的，透过演算法和智能合约调整稳定币发行量在稳定币价值低于定锚标的时增加稳定币的发行；高于定锚标的时减少稳定币的发行，凭借市场供需及演算法避免币值剧烈波动达到稳定货币价值，目前市面上流通的演算法稳定币有 TerraUSD （代号：UST）、Ampleforth （代号：AMPL）、Empty Set Dollar （代号：ESD）等。

市值前四大的流通稳定币（2021/12）

4.2 网格交易

网格交易（或称为策略交易）是一种程式交易的应用方式，即由程式设定来达到「自动执行低买高卖」，也就是利用市场震荡低买高卖进行利润收割可避免情绪性操作，操作方式也相当的简单好上手投资人不需要具备编程的能力只需透过交易所即可进行操作，投资人将设定好的价格区间分割成不同的网格，价格跌一格就买入；每涨一格就卖出（概念类似股市中的定价分批买进卖出，分散买卖风险）。网格交易的总利润来源分为价差利润（也可称为浮动利润）及网格利润，价差利润为开仓时购入的加密货币而后卖出的价差；而网格利润为网格一买一卖的上下价差。根据资金来源不同可区分为两种类型的网格交易：现货网格及合约网格。

1. 现货网格：运用投资人手上现有的加密货币进行交易，交易都透过实际的加密货币，对投资人来说不会有爆仓风险因此投资风险较小，普遍来说交易手续费较合约网格来的高。
2. 合约网格：不会获得实际所买卖的加密货币，仅透过价格差来获利，合约网格具有较多的操作空间（可做多或做空）也可同步开启杠杆放大获利及损失空间，因此投资风险较现货网格来的高，交易手续费较低。

5. DeFi 借贷

借贷行为是金融投资活动很重要的一个部分，在传统中心化金融中用户将资金存入银行存放，银行再将这些用户提供的资金进行放贷给需要资金的自然人或法人，并向借款人收取利息或是将资金进行投资活动，从借款人收取的利息费用或是投资所得返还给提供资金的存款户作为利息收入，因此在传统中心化金融中银行是作为金融活动的资金池。

Compound 本质上是 DeFi中的借贷市场不是点对点的市场（可以以股票市场来理解点对点的市场，供需价格搓合才可成交），而是流动性的资金池市场，资金池背后则是依靠去中心化交易所协议中的自动化作市商（Automated Market Maker, AMM）运作，资金提供者与智能合约进行互动，并由 AMM 以演算法进行资产定价，这种模式让它更接近于传统银行的借贷模式，目前许多 DeFi 主流项目活动均普遍采用了「资金池」模型以平台代币发放存款利息来解决流动性的问题，实现借贷需求的快速撮合。许多流动性挖矿项目都依赖于 DeFi 借贷协议，DeFi 借贷系统基于去中心化的智能合约来运行，也因此具备了不可窜改性、透明性及利率回归市场决定的几项特点。